考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，变味表传统的白芝浩规则需要更新。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，童智则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。例如，变味表美国在第二次世界大战期间，变味表在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

与之相类似的是，童智有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，变味表则会导致通胀上升、货币贬值。童智无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

由上可见，变味表一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。而有些公司数次或者多次增发股票后，童智其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，变味表并没有考虑国家负债的投资收益问题。

在面临金融危机时，童智只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，变味表本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，变味表即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

在金融危机时，童智如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。在国际货币基金组织，变味表我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，变味表后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

由此可见，童智我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。在面临金融危机时，变味表这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。